西南证券：给予迈瑞医疗买入评级方针价2715元

  西南证券股份有限公司杜向阳,陈辰近期对迈瑞医疗进行研究并发布了研究报告《24年国内短期承压，海外收入高添加》，给予迈瑞医疗买入评级，方针价271.5元。

  迈瑞医疗(300760) 出资关键 事情：公司发布2024年年报，2024年完成经营总收入367.3亿元(+5.1%)，归母净利润116.7亿元(+0.7%)。同日，发布2025年一季报，完成经营总收入82.4亿元(-12.1%)，归母净利润26.3元(-16.8%)。 24年国内短期承压，海外收入高添加。分季度看，2024Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入93.7/111.6/89.5/72.4亿元(+12.1%/+10.3%/+1.4%/-5.1%)，单季度归母净利润分别为31.6/44/30.8/10.3亿元(+22.9%/+13.7%/-9.3%/-41%)。从盈余才能看，24年毛利率63.1%，同比下降3pp(首要系会计准则调整影响，公司计提的确保类质保费用计入主经营务本钱，不再计入销售费用)。 体外确诊事务条线海外中大样本量客户打破，国内短期有所承压。分事务来看，生命信息与支撑事务完成经营收入135.6亿元，同比削减11.11%，其间微创外科事务同比添加超越30%，世界生命信息与支撑事务完成了同比双位数添加。到2024年12月31日，“瑞智联”生态体系在国内完成装机医院数量累计超千家，2024年新增项目超越600个，其间新增三甲医院超越350家，添加迅猛。公司体外确诊事务完成经营收入137.7亿元，同比添加10.82%，收入体量初次超越生命信息与支撑事务，其间世界体外确诊事务同比添加超越30%，国内市场，遭到DRG2.0落地、查看查验成果互认、查验项目价格下调等多重方针要素的影响，部分试剂的检丈量和价格均呈现了必定起伏的下滑，为国内体外确诊事务的敏捷添加带来了阶段性应战。公司医学影像事务完成经营收入75亿元，同比添加6.60%，其间世界医学影像事务同比添加超越15%，超高端超声体系Resona A20上市首年完成超4亿元收入。 继续高研制投入，产品升级不断。到2024年12月31日，公司合计申请专利11773件，其间发明专利8435件；合计授权专利5786件，其间发明专利授权2850件。公司在生命信息与支撑范畴推出了瑞智重症决议计划辅佐体系、UX7系列4K三维荧光内窥镜摄像体系、4K三维电子胸腹腔内窥镜体系、腔镜吻合器、A3/A1麻醉体系等产品。在IVD范畴，公司推出MT8000C才智凝血流水线全自动生化免疫流水线全自动生化免疫流水线i全自动化学发光免疫分析仪、BS-1000M全自动生化分析仪、BriCyte M系列流式细胞仪、FA-N系列全自动微生物培育仪等产品。在医学影像范畴首要推出了超高端妇产彩超Nuewa A20、科研专用机Resona Y、高端台式彩超Resona/Nuewa I9精英版等产品。 盈余猜测与出资主张。估计2025~2027年归母净利润分别为131.7、152.7、175.8亿元，对应EPS为10.86、12.6、14.5元。考虑到公司未来几年的稳健添加，以及作为最具世界化的医疗器械龙头，咱们我们都以为能够给予公司2025年25倍估值，对应股价271.5元，保持“买入”评级。 危险提示：汇率动摇危险，方针控费危险，海外经营危险，新产品研制没有抵达预期危险。

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  该股最近90天内共有23家组织给出评级，买入评级20家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为287.74。

  为证券之星据揭露信息收拾，由AI算法生成(网信算备240019号)，不构成出资主张。